暗藏暴涨因子 13股值得满仓布局

2014-07-07 16:22:00

证券时报网(www.stcn.com)07月07日讯

辉煌科技:业绩小幅上修,铁路投资继续提速

铁路投资加码推进,业绩上修符合我们的判断。经济增长弱势背景下,年初至今铁路投资多次向上修正加码,预计2014年投资总额有望冲击2010年时期高点,下半年投资大幅加码是大概率事件;据我们调研铁路产业链来看,随着铁路建设升温提速,线路投资和招标进度超出年初预期,部分线路赶工建设推动公司订单提前交付,新线路上马密集带动招投标活跃度空前,部分公司上半年订单量已经超过去年全年水平,行业景气度提升明显,带动业内相关公司业绩超预期发展。

三大主产品受益铁路投资超预期,储备技术存爆发可能。核心产品信号微机监测系统业务有望受益新建投资加速和产品升级换代加速增长;铁路行车安全监控系统随着高铁进入通车高峰,年市场规模有望达约20亿,公司第一个拿到铁路综合视频监控系统CRCC认证,未来有序化竞争将促进快速增长;国铁路阳信号电源系统也将随铁路投资稳健发展;地铁业务有序展开,进一步突破值得期待。公司储备技术(无线调车、液压道岔转辙机、电务信息系统等)也有望在铁路信息化自动化建设提速背景下面临需求的爆发,为公司业绩带来增量。

预计2014-16年净利润分别为1.5,2.0和2.3亿元,同比增长114%,32%和16%,对应EPS分别为0.68,0.90和1.04元,对应当前股价为39x14PE和30x15PE,随着铁路投资重回高峰期,公司软硬技术储备均会受益需求释放快速增长,在手现金充足,外延式发展也可期待,给予“增持”评级。

(宏源证券 瞿永忠,刘攀 )

(证券时报网快讯中心)

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圣农发展:扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑,上调盈利预测

圣农发展上调中期盈利预测,幅度超我们预期和市场预期。公司公告:预计 2014年1—6月归属于上市公司股东的净利润由前期的-6000万元~0上调至盈利4100万~4500万,折合EPS0.045元~0.049元,实现上半年扭亏为盈。其中,单二季度公司实现归属于公司股东净利润1.57亿~1.61亿元(一单季亏1.16亿元;13年单二季亏1.55亿),折合EPS0.17元~0.18元。总体上,公司中期盈利超出我们以及市场预期。

中期业绩扭亏为盈印证行业供给收缩逻辑。我们认为,现阶段禽养殖产业链迎来机会的最核心逻辑即在于因不可抗力事件(特别是H7N9)带来的产能大幅收缩。这在我们的邮件:《长江农业对养殖产业链的思考:皇帝的新装-20140427》的专家交流和《长江农业湖北枣阳全产业调研之禽养殖:神力农牧养鸡场调研纪要-20140519》的草根调研结论中均作了重点提示。而禽产业链反转,商品代最先受益,这也从公司中报业绩得到印证。

我们认为,肉鸡养殖行业供给收缩的逻辑仍具有可持续性。祖代鸡方面,截止2014年的第22周(6月1日),全国祖代种鸡存栏量为164.5万套(其中在产113.2万套,后备51.3万套),同比下滑20%,年初至今亦下滑15%。父母代方面,根据草根调研,小型养殖企业在产父母代产能出现大幅退出。而未来,我们判断,在白羽鸡产业联盟的约束下,肉鸡行业原始产能有望进一步下行。

据过去经验,养殖业的机会往往伴随着不可抗力因素导致的供给被动大幅收缩。2006-2007年的生猪价格趋势性上涨亦伴随着国内猪蓝耳疫情的大规模爆发;2010-2011年国内猪价急涨亦有亚洲地区口蹄疫疫情的肆虐。因此,我们确信,在速成鸡、H7N9事件影响下的这次肉鸡产业的供给收缩将能够带来禽产业的趋势性机会。

上调公司盈利预测,继续“强烈推荐”。我们上调公司14~15年的EPS至0.39元、0.9元,维持“推荐”评级。

投资风险提示:(1)祖代鸡引种量超预期;(2)祖代鸡产能去化低于预期;(3)不可抗力事件导致需求端大幅萎靡。

(长江证券 陈佳 )

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捷成股份:经营逻辑清晰 短期长期动力有保障

稳健经营,业绩增长有保障。公司上半年继续实现稳健经营,实现归属于股东净利润增长20%-30%,较13 年h1 增速提高。公司二期股权激励覆盖面与第一期基本没有重复,彰显公司长期稳健发展的决心,核心人员激励保证增长动力。下半年随广电领域建设逐步进入投资高峰,公司全年业绩可期。

不断打造标杆案例,智慧城市领域开疆扩土。公司凭借在广电领域多年的技术优势,切入智慧城市建设,把握从信息化建设、运维到后端的内容服务全多媒体流程。结合华视常州的版权业务以及公司现有媒体资产管理系统、视频演播系统等产品,公司可实现多媒体产品软硬结合。多媒体全流程覆盖与软硬产品结合的优势,帮助公司充分受益信息惠民建设中信息化与民生领域的深度融合,尤其是在教育、医疗、社区管理、社会管理等领域。

战略明确,短期长期经营引擎动力十足。短期公司凭借广电领域与音视频版权业务,保障公司业绩增长。与此同时,公司通过逐步开展智慧城市领域的业务,从顶层设计到后期建设运维,充分保障中长期业绩。清晰的战略和稳健的发展可以明确公司经营逻辑与布局,公司将立足广电,扩张到城镇信息化、智慧城市建设,业绩增长明确。

预测公司 14/15 年EPS 为0.65/0.83 元,目标价26 元,维持“增持”评级

(宏源证券 易欢欢 )

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正泰电器:走施耐德之路,内外兼修

我们预计公司低压电器业务在二季度出货状况良好,市场担心的房地产业下滑对公司的影响有限。我们认为,今年下半年正泰在保持低压电器业务内生性稳健增长的同时,将加快工控等业务的外延式发展,走国际巨头施耐德之路。正泰股价在经历了近期调整以后,目前估值较低,值得提前布局。

智能电网、新能源、城镇化推动主业稳健增长。2014 年电网投资增加、光伏和电动汽车的爆发式增长、城镇化的持续等将使得低压电器的需求持续稳健增长,弥补房地产市场不景气带来的负面影响。正泰作为低压电器行业拥有定价权的龙头企业,将凭借其优势取得快于行业的收入增长。

低压新产品提毛利,海外业务开始发力。除了原材料价格,高毛利的新产品的持续推出将是正泰毛利率继续提升的重要因素之一。正泰13 年新产品销售同比增长35.6%,14 年公司计划新产品收入同比增长50%以上。海外业务今年反弹趋势明显,原因是去年12 月11 日正泰集团和IFC 签署了在新兴市场开发太阳能电站并收购提供配套产品、服务的当地公司和在新兴市场开设工厂的合作备忘录。这些举措将大大推动正泰新老产品对国外的销售。

从制造走向系统集成,工控领域外延式发展或将加速。2012 年正泰电器收购的上海新华主要业务在火电厂DCS 和轨道交通领域,是正泰实现“产品硬件制造”向“软件开发系统集成服务商”转型的重要一步。2013 年由于正泰收购标准较高的原因,并没有并购发生。但是,我们相信,在低压电器龙头地位稳固的同时,正泰电器走施耐德式外延发展之路的方向不会改变,14 年下半年外延式并购或将有所加速。在并购领域上,我们认为,与低压电器产业链相关的工业控制领域将是主要方向之一,如变频器、伺服、传感器等相关的公司,以完善正泰产品线和提高设计整体解决方案的能力。

投资建议和风险提示:我们认为正泰电器14 年超过年报中提出的收入增长12%、净利润增长13%的目标是大概率事件,外延式扩张或会加速,高分红可保障安全性。预计14-16 年EPS 分别为1.85、2.24、2.71 元,维持“强烈推荐-A”的评级。风险提示:固定资产投资大幅下滑、原材料价格飙升

(招商证券 黄炜,王海东 )

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上海绿新:借助增发稳步外延战略扩张,打开烟草大省云南市场

1、兼并收购是烟标行业成为龙头企业快速发展的主要方式。

由于客户的稳定性,所以虽然龙头烟草企业不断做大做强,烟标行业增速仍然有限。烟草行业三产的发展现状不利于烟草行业突出主业,不利于企业做大做强。由此,通过将三产企业分立和剥离,减轻主业负担,成为整个烟草行业发展的大趋势;同时由于烟标招标的一些打分要求,行业的最高壁垒就是新客户的开拓。上述形成了行业兼并收购的可行性和必要性的土壤。

2、借本次收购公司继续延伸下游烟标印刷,打开烟草第一大省云南市场。

自 2012 年6 月收购了福建泰兴后,公司已在烟标印刷行业积累了丰富的技术和客户服务经验,玉溪印刷、曲靖福牌、大理美登等三家公司均位于云南,主要配套红塔集团和红云红河集团两大国内烟草龙头的烟标印刷,生产的烟标产品主要用于玉溪、红塔山、红梅、红河、云烟等国内知名烟草品牌。公司借本次收购进入云南烟草原料供应商体系,凭借积累的技术实力和资本实力,未来供应比例将有望大幅提升,在云南市场分一杯羹。

3、依托香烟伴侣布局国内电子烟市场。

公司子公司上海绿馨与吉林烟草、长白山科技、郑州烟草研究院签订协议开发长白山香烟伴侣。短期避免与传统烟草直接竞争,不受政策制约影响。同时电子烟因安全问题国家管控将会较为严格,绿馨进行产品研发,同时注重吸食安全性检测和评价,对于未来取得销售资质或者烟草客户订单都是一大优势。本次合作虽然短期利润贡献较少,但是我们认为这是未来电子烟成败的关键一步。

维持“强烈推荐-A”投资评级:

公司进行本次收购后,市场地位得到提升,进一步接近了核心客户,也再一次表达了公司借外延收购做大做强烟标业务的决心和信心,我们认为公司未来将继续抓住机遇外延扩张来扩展企业发展空间和市场。同时公司利用香烟伴侣巧妙布局电子烟市场,未来先发优势将较为明显。预计14、15EPS 为0.44 元、0.54 元,同比增长35%、21%,对应14 年PE、PB 分别为19.5、2.9,维持“强烈推荐-A”。

风险提示:

持续收购能力低于预期、电子烟发展低于预期。

(招商证券 郑恺,濮冬燕 )

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日出东方:设立子公司,丰富产品线

公司拟对外投资设立合资公司

投资一:公司拟与自然人何秀洁共同成立江苏美意美家生活科技有限公司,公司以现金出资 490 万元,占注册资本 49%;自然人何秀洁以现金出资 510 万元,占注册资本的 51%。合资公司主要负责智能家用电器、厨卫设备、五金制品、卫生洁具等产品的生产和销售。

投资二:公司全资子公司上海好景投资有限公司拟投资设立江苏水滤康净水有限公司,好景投资以现金出资 2000 万元,占注册资本的 100%。新成立公司的主要经营范围为净水设备、水处理装置的生产销售、自来水处理工程与污水处理工程的施工等。

产品线将更加丰富,未来将为公司增加新的利润增长点

公司投资设立合资公司,可以积极拓展公司现有的较单一的太阳能热水器业务,但合资公司的经营范围依然主要围绕厨卫产品,与公司现有产品的销售渠道在一定程度上有所重叠,公司现有优势可以与新产品形成较好的协同效应。

同时,公司积极进行净水行业的布局,随着消费者对水质及健康问题的重视,水处理设备需求量逐渐释放,未来水处理行业有较大的增长空间。水处理设备对公司现有产品是较好的补充,未来将给公司带来新的利润增长点。

估值和投资建议

我们预计公司 2014- 2015 年基本每股收益分别为 0.86 元和 1.01 元,维持公司增持评级。

风险提示

子公司推进低于预期的风险,市场竞争加剧的风险,宏观经济大幅波动的风险。

(湘财证券 刘飞烨 )

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皖维高新:VAM涨价已传导至国内,三季报有望超预期

由于欧洲VAM生产装置永久关停,美国VAM生产装置复产进度低于预期,迄今仅有塞拉尼斯一套装置复产,且在接下来的8-9月份还有65万吨装置停工检修,国际VAM整体供需依然偏紧,我们预计7月底时出于补库存需求,海外VAM价格将有望开始上涨。海外持续高企的VAM价格已经开始向国内转移,在过去的两个月中国内VAM价格持续单边上涨,而海内外VAM的价差150-200元/吨即是国内可以涨价的空间,在内销出口持续向好的背景下皖维三季度业绩仍有望实现超预期增长。长远来看VAM价格的上涨必将传导至P VA,未 来P VA价格持续上涨的概率极大。鉴于此我们维持对皖维2014-2016年每股EPS达0.16、0.23、0.27元的预测,公司业绩受醋酸乙烯价格上涨推动明显,弹性巨大,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:VAM价格快速下降,公司其他主营持续低迷

(国联证券 皮斌 )

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上海绿新:延续向下游并购整合之势,维持“买入”评级

点评:

此次并购共计投入资金 5.14 亿,对应并购的标的总计于 2013 年产生4278.4 万净利润,总体收购 PE(2013 年)为 12 倍,如果以所收购标的整体经营业绩在 2014 年增长 20%-30%计,对应 2014 年整体收购 PE 为9-10 倍。考虑到此次并购全部为下游印刷企业,并且其中三家是与国内最大的中烟公司云烟集团绑定(红塔和红云红河),我们认为此次收购所支付的对价具备吸引力。

我们认为此次并购的价值有三点:1、向下游延伸,增强了公司在业内的核心竞争力; 2、下游的并购将相应地驱动公司主业真空镀铝纸的增长; 3、与云烟集团增强合作关系,将在未来助力公司的电子烟和其他形式的新型烟草制品的发展。

主业提供安全边际,等待电子烟景气度的反转,维持“买入”评级:我们预计公司 2014-2015 年 EPS(增发摊薄后)为 0.40 元、0.53 元,当前股价对应 PE 为 21 倍、16 倍。我们判断公司仍将顺应行业发展趋势,在主业烟标领域继续并购整合,考虑主业的成长性以及外延预期,我们认为当前估值水平已较为便宜。

6 月公司与东风股份合资的电子烟公司已搬迁至新厂,结合我们对美国电子烟市场的判断以及公司电子烟业务的发展规划,预计三季度末至四季度其电子烟业务有望加速发展。

我们依然坚定地看好电子烟产业,看好公司在这个新兴领域的发展前景,维持“买入”级。

风险提示:美国电子烟市场回暖的进程低于预期。

( 光大证券 姜浩 )

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长城汽车:6月销量点评-销量触底,新产品增长在即

投资要点:

维持“增持”评级。 我们看好 h2、 H9 等新产品上市带动公司销量和盈利拐点向上增长,考虑到上半年销量同比下降,我们预计全年销量为 80 万台(同比+6%)。略下调公司 2014-15 年 EPS 分别至 3.48 元 (-0.27 元, -7%) 、4.87 元(维持) ,维持“增持”评级,下调目标价至 52 元,相对 2014 年15 倍 PE。

SUV 延续增长,轿车销量触底。6 月 H6 销量 24451 台,同比+73%、环比持平,终端调研显示 H6 销量略微下降、库存略有增加。皮卡(风骏)销量 10188 台,同比-3%、环比-9%。轿车销量 2512 台,同比-81%、环比-46%,长城轿车淡季表现非常明显,销量触底。

预计二季度毛利率环比继续提升 1.3%左右,EPS 环比一季度持平,上半年业绩同比持平。二季度总销量 16.0 万台,同比-14%、环比-15%;H6总销量 7.5 万台,同比+66%、环比+11%;轿车总销量 1.5 万台,同比-70%、环比-63%,拖累业绩。

SUV 新产品(h2、h1、H9)预计分别于 2014 年 7、9、11 月上市,引领公司重回市场焦点,三四季度销量和同比业绩增速呈持续上升态势。新车上市是最好广告,对终端聚集人气有极强作用,连续新产品上市将保证这一趋势不断强化,同时带动老产品销售。H8 上市时间未定,公司严谨的态度大大提高其成功的可能性,对公司未来估值将有很大提升。风险提示:中报业绩大幅低于预期,新产品上市时间再度推迟。

(国泰君安 王炎学,崔书田 )

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红日药业:KB临床试验获批,与血必净销售协同

评论:

配方颗粒推动高增长,维持增持评级。 维持 2014~2016 年 EPS0.79、1.04、 1.37 元。配方颗粒增长潜力空间大,康仁堂的直销模式优势突出,积极挺进广东,上海等重点市场,预计 2014~2016 年仍可保持 3年 30%以上的高增长。公司内生增长迅速,外延拓展积极,维持增持评级,目标价 35 元,对应 2015 年 PE 34X。

新药储备丰富。公司在研产品储备丰富,拥有 4 个 1.1 类新药,其中新药 PTS (对甲苯磺酰胺注射液)已处于申报生产阶段,预计 1~2年上市,KB 刚获得临床试验批文,预计 1~2 年完成Ⅰ和Ⅱ期临床。

KB 获批对脓毒血症治疗具有重要临床意义。 苦柯胺 B (Kukoamine B KB)为从中药地骨皮中获得的一种生物碱类成分。KB 对诱发细菌脓毒症的主要病原分子(LPS 和 CpG DNA)具有显着的拮抗活性,对脓毒症模型动物具有良好的保护和治疗作用。目前国内脓毒症的临床治疗主要品种是血必净和乌司他丁,对比现有品种,第三军医大学的动物试验数据显示 KB 治疗效果更好。KB 的临床获批,对于脓毒症治疗具有重要的临床意义。

全化学合成,靶点明确。KB 为中药提取物,但公司已经实现了全化学合成,并按照 1.1 类化学药进行申报,质量和成本控制有相对保障。KB 通过结合细菌脓毒症的主要病原分子发挥治疗作用,靶点清晰,机理非常明确。目前欧美等发达国家尚未有治疗脓毒症的有效药物,KB 有希望以合作方式,申请 FDA 和欧美临床试验,走向全球。

与血必净联动,提升公司在脓毒症领域的临床地位。 公司的血必净注射液为目前国内唯一审批用于脓毒症治疗的药物,从 2004 年上市以来,在脓毒症治疗领域逐步占据主导地位。KB(1.1 类化学新药,靶点明确)获得临床试验批件,有利于提升公司在脓毒症领域的领先学术地位与品牌效应,将与血必净(中药注射剂,多靶点)形成销售协同效应。

风险提示:新药研发风险;配方颗粒市场拓展风险;

(国泰君安 胡博新,丁丹 )

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捷顺科技:社区一卡通业务取得进展

公司亍 2014 年 7 月 2 日同福田物业发展有限公司签署了“智慧物业-智慧社区大管家福田物业携手捷顺科技启劢产业升级戓略合作协议”及“智慧物业-智慧社区大管家项目合作协议” 。 本次签订的是框架协议,首批 3 个社区改造的投资金额为 39 万元,后续还有近百个社区逐步改造。投资要点:

社区一卡通业务取得进展。公司亍 2013 年启劢社区一卡通业务,目的是将同一物业公司的社区迚行联网管理,幵将门禁卡/停车卡改造为具有小额预付功能的智能卡,居民可用亍物业的各种缴费以及在社区周边商店迚行刷卡消费。福田物业拥有近百个社区,本次和福田物业合作仅是社区一卡通业务的开始,后续还会和其他大型业务签订类似合作项目。

收入主要来自后期运营。本次项目中一个社区的设备改造费为 14.4 万元,主要为停车场系统和卡,捷顺科技投入 25 万为软件系统费用。项目收入主要来自后续的卡运营,当期改造收入仅是小头。社区一卡通业务的收入主要来自沉淀资金利息收入和刷卡消费的发卡方手续费分成,具体的分成比例尚丌清楚。凭借门禁卡/停车卡的高粘性, 公司切入卡支付运营领域, 将成为一个第三方支付的运营平台,未来将会有更多的合作方加入。

城市一卡通业务有望获得进展。随着金融 IC 卡和 NFC 收单设备的普及,城市一卡通的刷卡场景将从单一的公交扩充到多个场景,刷卡消费的金额将提升数百倍,卡运营商的利润水平将大幅提升,捷顺科技凭借和上海捷翌合作,逐步切入到城市级卡运营领域,后续迚展值得关注。

维持“强烈推荐”评级。预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.35、0.51 和0.74 元。预计公司未来几年市场仹额持续提升,高端商业楼宇起量觃模匹敌传统住宅市场,具备长大潜力,建议长期持有。

风险提示:房地产投资增速加速下滑;2C 业务拓展迚度具有丌确定性

(中投证券 观富钦,熊丹 )

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证券时报网(www.stcn.com)07月07日讯

瑞康医药:定增补血提升盈利能力,控股股东参与彰显信心

点评:

1、公司业务持续发展。瑞康医药主要从事医药流通业务,短期内我国医药流通行业仍将处于“全国龙头+区域割据”的竞争格局,未来发展的趋势是大企业继续做大做强,小企业逐渐被淘汰,地方龙头企业在本地区的市场占有率仍有较大提升空间。瑞康医药是山东地区医药流通龙头企业,在2013年医药商业百强排名中进入全国20强,销售收入由2010年的38位上升到2013年的18位;公司是山东全省配送生产厂家、配送产品品种、配送覆盖的区县数最多的商业企业。公司在高端市场和基层医疗机构的覆盖率分别达到99%和95%,医疗器械销售快速增长、疫苗业务也有所突破,同时重视医用织物生产、医用织物洗涤配送等业务的开拓;物流基地规模逐步扩大,2个IPO项目已陆续投入运营,仓储面积由目前的1.33万平方米拓展至4.26万平方米,经营实力大幅提升。

2、定增提升公司盈利能力。我国目前医院的强势地位较为突出,医药商业企业的回款周期较长,一般为3-6个月;公司经过近几年的快速发展,业务规模逐步扩大,目前面临较大的流动资金缺口。截至2014年3月31日,公司应收账款为29.55亿元,应付账款为16.87亿元,差额高达12.67亿元,且差额逐年呈扩大趋势;同时随着公司销售规模不断扩大,存货余额相应逐年增加,对流动资金占用逐年增大。目前公司的负债总额为30.59亿元,资产负债率达到64.42%,流动比率和速动比率分别为1.40和1.19。公司目前主要通过利用自有资本、供应商付款协议账期和银行融资等方式解决资金需求,但存在资金供不应求和融资成本较高等问题,单纯依靠公司滚存利润和银行借款已经不能满足流动资金需求。

此次定增完成后,不考虑发行费用,以募集资金总额12亿元测算,公司资产负债率将降低至51.42%,流动比率和速动比率将上升至1.79和1.59,公司财务状况将得到明显改善,抗风险能力将得到显着提升。同时有利于降低银行借款,减少财务费用,提高公司盈利能力。

3、控股股东参与定增,彰显对公司发展的信心。此次定增,控股股东张仁华出资4亿元认购986.19万股,发行完成后韩旭、张仁华夫妇合计持有公司的股权增至5834.81万股。此举体现了实际控制人对公司长远发展的信心和大力支持上市公司发展的态度,有利于保持公司发展的稳定。

4、盈利预测。不考虑增发后对公司的影响,预计公司2014-2016年净利润增速分别为27.8%、24.4%和22.6%,EPS分别为1.68、2.10和2.57元,目前股价对应PE分别为27、22和18倍。看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

5、风险提示:1)在建项目推进速度不达预期风险;2)药品安全风险;3)医药流通行业政策性风险。

(联讯证券 丁思德)

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三聚环保:下一个转型目标:清洁能源供应商

行业分析

(1)焦炉气制 LNG 市场投资将接近 500 亿。 2013 年全国焦炉气产量2034 亿方,最终能用于制 LNG 的焦炉煤气在 500 亿方左右,按照 35%的出产率, LNG 产量在 175 亿方。按每方投资 2.8 亿计算,预计焦炉气制 LNG市场投资将接近 500 亿。 (2)页岩气与油田伴生气对净化剂的需求规模正在形成。 美国页岩气市场不同于中国市场,客户更加看重产品性价比,同时三聚的服务外包方式更加灵活多变,符合美方客户需求,海外销售市场正在形成。 在环保与能源紧张的双重压力下,油田伴生气回收利用受到关注,净化脱硫是必不可少的一步,未来市场对脱硫剂需求会快速增长,公司在国内油田伴生气净化剂销售良好。 (3) 重油深加工产业前景逐渐明朗。公司将新型加氢催化剂应用在高温高压悬浮床体系,并逐步推向市场。 我们认为,如果公司悬浮床工业化装置应用成功, 将会带来无限的市场空间。(4)脱硫剂再生将重新划分行业格局。

公司核心竞争力分析:

(1)公司技术优势突出。公司拥有一系列的核心技术与自主知识产权,并成功投入大规模生产与应用,关键性技术处于行业领先水平。 (2)全产业链延伸,瞄准清洁能源领域。公司与美方能源合作开发焦炉气制LNG 项目标志着三聚环保正在走向清洁能源生产及运行领域。 (3)先发优势明显,后者难以超越。(4)民营企业机制灵活。

公司成长能力分析:短期有爆发性,长期有看点

短期: 焦炉气制 LNG 项目快速提振收入。 中期:页岩气脱硫和重油深加工都是看点,等待时机厚积薄发,未来空间无限。长期:从产业链延伸角度看,三聚下一个转型方向将是清洁能源生产及运行,公司估值将得到新的提升空间。 目前公司盈利能力和收益质量都处于行业较高水平, 随着工程总包项目增多,能源净化综合服务的收入会保持快速增长,对综合毛利率可能略有影响,但总体盈利水平仍会保持快速上升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别 0.72 元、1.06 元和 1.41 元,对应业绩增速分别为 77.8%、 47%和 33.5%。我们中短期看好公司在焦炉气制 LNG 领域的项目拓展能力,长期看好公司在清洁能源领域的转型发展,估值具有新的提升空间,首次给予“买入”评级。

( 方正证券 郭丽丽 )

(证券时报网快讯中心)

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